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央行货币政策“动态微调”解读

发布者:zhanglaoshi        发布时间:2019-08-21 12:46:40

央行货币政策“动态微调”解读

作者:刘涛来源:《西部论丛》2009 年第 10 期

7 月 16 日国家统计局发布了 2009 年上半年的经济数据。在经历 2007 年二季度以来的增长连续下滑后,中国经济今年二季度 GDP 同比增长 7.9%,显著高于一季度的 6.1%,由此也使上半年增长跃升至 7.1%。可以肯定的是,中国经济已触底回升,只要外部环境不发生大的逆转,全年实现保八目标基本无虞。

在这种情况下,市场自发出现了强烈的货币政策“微调”预期;而央行由于担心对“微调”可能被市场过分解读,并未明确支持这一说法,而是创造性地提出“动态微调”概念。那么,所谓的“动态微调”与“微调”是一回事吗?“动态”二字的涵义如何体现出来呢?……上述问题已引起了广泛的猜测和争论,笔者拟对此进行粗浅的解读。

货币政策“微调”势在必行

随着中国经济回暖态势日渐明朗,人们开始关注资产价格泡沫和通胀预期等话题。这其中既有 6 月份国际原油价格回升导致国内成品油价格上涨的因素,也有最近数月京沪等地楼市 “小阳春”的推波助澜。

但更直接的源头,恐怕还是上半年流动性过度充裕带来的普遍心理冲击。央行二季度货币政策报告显示,6 月末,广义货币供应量(M2)余额为 56.89 万亿元,同比增长 28.46%;狭义货币供应量(M1)同比增长 24.79%;上半年人民币各项贷款增加 7.37 万亿元,同比多增 4.92 万亿元。

此时,即便是一个不懂经济学的中国人,也完全可以理解货币主义大师米尔顿·弗里德曼的那句名言:所谓通胀,无非是“过多的货币在追逐过少的商品”。

对此,央行无疑需要考虑对前期过于宽松的货币政策作出适当调整,哪怕仅仅只是“微调”。原因在于,一方面,货币政策效果具有一定的时滞性,如果等到经济重新进入繁荣阶段以后再进行货币政策转向,则为时已晚;另一方面,当前中国经济复苏的基础并不稳固,与 “宽松货币政策”分道扬镳至少在今年年内并不合适。因此,对货币政策进行“微调”,就成为了一个大多数人能够接受的折中办法。

而从全球范围内来看,其他一些主要经济体也先后步入或即将步入经济复苏通道。例如, 日本最新发布的数据显示,二季度经济增长了 0.9%,这是日本经济两年来出现的最强劲增

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