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从货币传导机制的角度探讨融资融券的现实意义

发布者:zhanglaoshi        发布时间:2019-08-21 12:44:16

从货币传导机制的角度探讨融资融券的现实意义

作者:杜跃平茹丹妮来源:《商情》2008 年第 47 期

【摘要】在国内、国际资本市场剧烈波动的情况下,中国货币政策当局正在对国内外市场环境的变化做出反应。这显示中国宏观政策的首要目标,正由抑制通胀转向防止经济下滑, 以“保增长、促转型”为宏观调控的基本取向。而融资融券作为我国证券市场交易制度的一项制度创新,也将沟通资本市场和货币市场。本文比较了各国融资融券交易模式,并试从货币传导机制的角度分析融资融券在宏观政策转型的背景下的影响。

【关键词】融资融券宏观政策货币市场资本市场

一、货币政策传导机制以及在股票市场层面上的障碍

(一)货币政策传导机制概述

学术界对货币政策传导机制从不同角度有不同的理解。一种观点认为,货币政策传导机制是指货币政策各种措施的变动,作用于各种经济金融变量,最终影响整个经济活动的过程。也有观点认为,货币政策传导机制是指中央银行货币政策各层次目标互相作用和传递的过程。还有观点认为,货币政策传导机制是指货币政策和货币供应对经济作用的渠道。其实这些观点并无本质的区别,货币政策传导机制的核心是研究货币政策作用及其作用渠道、过程的理论。很显然,货币政策传导问题是一个动态性的概念,属于货币经济学的范畴。它涉及到金融经济的许多方面,不仅关联着中央银行、金融机构、金融市场和各种货币政策变量,而且也联系着政府、企业、社会公众和对外部门。在现代市场经济条件下,货币政策传导越来越多元化、国际化和复杂化。

随着我国资本市场的发展,资本市场作为资源配置、产权交易、风险定价和行使公司治理的市场机制对经济增长和其他经济变量的作用更加突出,资本市场将逐步成为货币政策传导的重要渠道,在货币政策传导中发挥越来越大的作用。资本市场发展增加了货币政策传导渠道, 影响着传统货币政策的最终目标、中介目标,政策工具和政策传导机制。

(二)货币政策传导机制在金融市场层面上的障碍

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